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重卡高端化的主要受益者HOWOA7,高端轻型商用车

文章作者:亚洲城ca88唯一官方网 上传时间:2019-07-18

中国重汽北京公司在河北承德市围场县召开轻量化豪泺A7至尊版牵引车用户推介会,力推代表重汽最高产品水平的牵引车。 7月15日,一汽解放J6配装6DM11升发动机的8×4自卸车下线,这是解放J6驶下生产线的第6万辆重卡。同一天,这款重卡在第七届长春车展上高调上市,一汽解放对这款自卸车寄予厚望。 去年年末,东风商用车推出新一代东风大力神重型工程车和东风天锦中型工程车。东风商用车公司党委书记李京桥最近奔赴宁夏重型工程车主销市场石嘴山市考察,希望东风商用车宁夏网络成员能够在弱势品系上有所突破。 除这三家骨干重卡企业外,上汽依维柯红岩、华菱汽车和北奔重汽也在大力推广以牵引车为主的新产品,如杰狮、星凯马、V3等。 这些骨干重卡企业的举动,乍看上去只是常见的产品推广行为,仔细观察会发现,这些举动的背后,是重卡企业扭转产品结构不合理局面,力图提高细分市场份额的重要举措。 尺有所短寸有所长 2008年爆发全球金融危机后,我国政府推出一系列拉动内需的政策,成效显着。今年上半年,卡车市场需求呈现爆发式增长,各家重卡企业产销量大幅增长。多数企业认为,超常规的增长过后,市场终将回归正常发展轨道,产品结构不合理的问题会日益凸显。 说到产品结构调整,不得不提国内几家骨干重卡企业。 一汽解放从苏联引进的产品属于中型载货车,改革开放后根据市场需求几次换型,产品从长头改为平头,汽油机改为柴油机,载重量提高到8吨,解放“八平柴”在市场上曾风靡一时,中重型卡车逐渐成为一汽解放的主力车型。同样,东风商用车也是以中重型产品为主。 在细分市场上,一汽解放和东风商用车的公路用车具有自重轻、油耗低等明显优势,逐渐成为这两家企业的畅销车型。东风商用车公司和一汽解放先后推出天龙和J6系列重卡后,自卸车的性能与市场主流产品已没有差别,在某些方面甚至超过市场主流产品,但在用户中已形成传统观念,认为东风和解放的牵引车比较好。 中国重汽引进斯太尔重卡后,凭借诸多产品优势,在自卸车细分市场上占有较大份额。从原中国重汽集团分离出来的陕汽和重庆重汽,也生产属于斯太尔平台的产品,在自卸车市场上表现突出。华菱汽车和北奔重汽,在工程自卸车领域已树立起较突出的品牌形象。记者看到,在这几家企业的网站上,牵引、自卸、载货等全系列产品应有尽有。但尺有所短,寸有所长,尽管这几家企业的工程类产品在市场上有上佳表现,但在公路用车尤其是牵引车细分市场仍有较大提升空间。 结构调整进入攻坚阶段 在卡车市场高歌猛进的时候,骨干重卡企业凭借各自的优势迅速发展,一时无暇顾及弥补自己的短板,逐渐形成细分市场产品发展不平衡的局面。市场趋于平稳后,进一步调整产品结构,成为重卡企业当前高度重视的任务。 由于各家企业的优势产品在用户群体中已形成某种定式,要改变传统观念相当不易。况且,企业要弥补的短板产品,往往是竞争对手的强项。以己之短攻彼之长,犹如展开一场艰难的攻坚战,不付出艰苦努力难以奏效。

高基数致使公司销量增速略低于行业。半年报显示,公司营收达到167亿元,同比增长51%,营收增长率低于重卡行业水平,但盈利能力提升较好,毛利率较09年提升将近两个百分点,净利润达到7.1亿元,同比增长111%。公司上半年重卡销售达到6.1万辆,同比增长44%,销售增长低于行业的主要原因是公司去年上半年领先重卡行业复苏,因此基数较高。实际上,公司上半年销量、产能利用率等都达到了历史最高水平。产品结构、盈利能力将继续上行。上半年,公司营收增长快于销量增长,主要源于在高档车型带动下,产品结构上行明显。上半年,公司产品均价达到了27万元,较08年全年上升将近2万元。公司高端车型HOWOA7预计全年销量可以达到1万辆以上,其系列均价达到30万元左右,是国产品牌重卡产品当中最贵的。未来我们认为公司产品结构将继续上行,目前国内重卡在50万左右的区间存在一定的空挡,国外沃尔沃、曼等品牌产品均价超过80万,而国内品牌产品一般在30万以下。随着国内物流运输行业的成熟发展,越来越多的用户对高端产品有着更大的需求,在国外品牌价格难以降低的情况下,高端的国产品牌重卡占比将越来越大。作为国内重卡技术的领先企业,公司将受益于这一发展趋势。此外,公司核心件外购比率持续降低,在集团公司收购了大同齿轮后,同齿产能不断放大,目前同齿和綦江齿轮对公司的供应量已经达到60%左右。综合来看,在钢材成本不发生较大变化的情况下,产品结构上行和核心件外购成本下降将使公司的盈利能力继续向上。重卡行业回归正常化发展。我们认为在经历了上半年异常的高增长后,下半年整个重卡行业将回归正常化发展,因此增速回落不可避免。但我们对行业销量的绝对值保持乐观,我们预计下半年整个行业重卡销量应能维持在25万辆以上,全年将有可能达到80万辆的销量。落脚到公司来看,我们预计公司下半年应能有4万辆以上的销量。同时,我们预计11年全行业的重卡销量仍将维持80-90万辆左右,但高端重卡的占比将由今年的15%上升到20%。因此,从行业的角度来看,虽然行业进入了短周期下行,但是公司仍然可能有超越行业的增长。 我们预计公司10年、11年营收分别同比增长38%、10%,对应EPS分别为:2.2、2.8元。我们认为市场过分担心行业整体的下滑对公司产生的影响,公司在重卡整车技术领域仍处于国内领先,将持续受益于我国重卡行业量和质两方面的发展,因此我们继续维持对公司的“增持”评级。 查看相关专题:中国重汽推出新款重卡HOWO-A7

江铃汽车产品在高端轻型商用车市场具备较强的竞争力。在上半年中国汽车市场整体快速增长的大背景下,公司产品销量增长很快,并且市场份额还有提升。江铃汽车是国内高端轻卡和欧系轻客的典型代表,上半年公司销售了88363辆整车,同比增长66%,其中包括34157辆卡车,28979辆皮卡及SUV和25227辆福特全顺商用车。 公司将谋求对SUV业务的突破。江铃自主的SUV驭胜预计下半年将上市投产,而其总投资约5.98亿的皮卡和SUV系列的N350项目也将于2011年下半年投产。作为乘用车市场中最具潜力的一个细分市场,公司将加大对SUV业务的投入,同时也会积极争取将福特的SUV车型引入中国。预计到2011年,公司的SUV业务将会有较大的改善。我们预计江铃汽车2010-2012年EPS分别为2.01、2.19和2.48元,给予增持评级。

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